Proact – Ett starkt 2026 väntas
Proact är en av Europas ledande återförsäljare av datalagringslösningar och specialiserar sig på att skräddarsy lösningar för företag med komplexa lagringsbehov. Aktien steg kraftigt i samband med Q3-rapporten. Under kvartalet uppgick koncernens totala intäkter till 1 084 Mkr (1 133) med ett justerat EBITA-resultat på 76 Mkr (79), motsvarande en marginal om 7% (7). Den organiska försäljningstillväxten var -4,5% (8,8). Omsättningsminskningen bedöms främst bero på normala säsongsvariationer, särskilt inom systemförsäljningen, samt på en stark jämförelseperiod. Trots den kortsiktiga avmattningen bedöms den underliggande tillväxttrenden vara fortsatt intakt.
Affärsområdet Nordic & Baltics fortsätter att uppvisa stark lönsamhet och hög kundnöjdhet, vilket understryker regionens operationella styrka och goda marknadsposition. Kombinationen av lokal närvaro, teknisk spetskompetens och ett relevant samt säkert erbjudande gör det möjligt för Proact att snabbt anpassa sig till kundernas förändrade behov. Även Business Unit UK visar en stark utveckling. Förvärvet av BlakYaks tidigare under året har stärkt bolagets position inom molnbaserade lösningar och AI-tjänster, vilket bidragit till både ökad tillväxt och förbättrade marginaler. Exklusive BlakYaks uppvisade verksamheten dessutom organisk tillväxt och resultatförbättring under Q3. Samtidigt kvarstår en mer utmanande marknadssituation för Business Unit West och Central, men ett intensifierat kommersiellt fokus och nyligen tecknade molnkontrakt förväntas bidra positivt på medellång sikt. Den främsta anledningen till aktiens kraftiga uppgång efter Q3-rapporten var den starka utvecklingen inom molntjänster. Nya avtal tecknades till ett totalt värde om 248,4 Mkr (102,3), vilket motsvarar en ökning på 143%. Detta ökar sannolikheten för att Proact återgår till positiv organisk tillväxt inom molnintäkter under nästa år, efter en period av svagare IT-investeringar.
Stockpicker bedömer att Proact är väl positionerade för att hantera en övergång mot billigare, globala molnlösningar via stora datacenter. Tidigare i år lanserade Proact en ny tjänst som möjliggör byggande, drift och skalning av avancerade AI-lösningar i en helsvensk molnmiljö. Detta kan bli särskilt värdefullt i ett geopolitiskt osäkert läge, där amerikanska bolag enligt uppgifter står för 70–80% av världens molnlösningar, något som innebär potentiella säkerhetsrisker. I början av december meddelade Proact att bolaget kommer att ta engångskostnader på cirka 55 Mkr i Q4 kopplat till slutförandet av det kostnadseffektiviseringsprogram som inleddes tidigare i år. Engångskostnaderna är främst hänförliga till personalneddragningar och ledningsförändringar inom Business Unit Central och Business Unit West samt inom koncernfunktioner. Programmet har stärkt koncernens operativa effektivitet och skapat förutsättningar för lönsam tillväxt i dessa delar av verksamheten.
Baserat på våra prognoser för 2026 och 2026 handlas Proact till EV/EBIT 11x respektive 9x, vilket är lägre än jämförbara bolag. Interna förbättringsinitiativ kommer framöver att bidra till ökad organisk tillväxt och förbättrade marginaler. Proacts långsiktiga mål är 5% organisk tillväxt samt en EBITA-marginal på 8%, och aktien framstår som ett attraktivt värdecase med god potential. Förutom en attraktiv värdering har Proact en relevant affärsmodell samt goda möjligheter till marginalförbättringar framöver efter bl.a. personalneddragningar.
Proact blir alltså ännu en gång en kandidat i vinnarnumret då aktien i fjol inte fick den uppvärdering vi hade räknat med. Vi bedömer att 2026 blir ett bättre år med tanke på den kraftiga ökningen av nya avtal inom molntjänster. Därav upprepas köprekommendationen med riktkursen 155 kr (140).
Innehavsförteckning: Fredrik Larsson
