Proact – Inte lika illa som befarat
Datalagringsbolaget Proact var som en del kanske minns en av kandidaterna i årets vinnarnummer som publicerades i mitten av januari (Newsletter 2144).
Detta efter att bolaget i mitten av december 2024 kom med en något oväntad vinstvarning som fick aktien att rasa med ca 16%. Sett med facit i hand var slutsatserna i den (varningen) något förhastade. När bokslutet redovisades visade sig rapporten inte alls ha varit så svag som vinstvarningen indikerade.
För den som inte vet vad Proact gör handlar det om den största värdeadderande återförsäljaren (VAR) av datalagring i Europa. Bolaget skräddarsyr lagringslösningar för företag med komplexa lagringskrav. Försäljningen består av hård- och mjukvaruförsäljning av tredjepartsprodukter, konsulttjänster, support och molntjänster.
Under Q4 2024 hade Proact en tillfällig försäljningsnedgång, särskilt inom systemaffären, vilket låg bakom vinstvarningen. Positivt var dock att kvartalet avslutades med ett bättre bidrag från systemaffären samt lägre kostnader än väntat. Det ledde till en mindre nedgång i resultatet än befarat.
Justerat EBITA-resultat uppgick till 80,2 Mkr (91,1), en minskning med 12% jämfört med samma period föregående år som ett resultat av minskade intäkter i systemaffären. Justerad EBITA-marginal försämrades till 6,3% (6,7). Proacts totala intäkter minskade 6,7% till 1 268,5 Mkr (1 360,0). Valutakursförändringar påverkade positivt med 0,5% och organiskt sjönk intäkterna med 7,2%. Systemintäkterna minskade med 12% till 714,5 Mkr (812) samtidigt som tjänsteintäkterna ökade med 0,8% till 551,6 Mkr (547,3).
Värdet på molnkontrakt under fjolårets sista kvartal utvecklades positivt, vilket är viktigt då det handlar om attraktiva återkommande intäkter. Molnorder i Q4 på 224 Mkr var den starkaste kvartalsvisa molnorderingången någonsin för Proact, vilket är ett positivt tecken och bådar gott för molnintäkterna för innevarande helår. Under Q4 förlängdes dessutom ett stort antal existerande avtal för molntjänster, vilket är ett bevis på att kunderna är nöjda.
En ökande andel återkommande intäkter från moln och supporttjänster bidrar med stabilitet. Ökningen drivs i huvudsak av Business Units UK och NOBA (Nordic & Balitcs). Bolagets fokus på hybrida molnlösningar har haft positiv effekt på förmågan att attrahera nya kunder i kvartalet. Efterfrågan på Proacts produkter och tjänster är fortsatt god samtidigt som den kvartalsvisa volatiliteten ligger i linje med historiska trender. De främsta drivkrafterna är digitalisering, cybersäkerhet och AI, drivna av allt mer komplexa IT-miljöer för alla typer av organisationer.
Den avgående VD lyfter i bokslutet fram att jämförelsetalen för Q1 är tuffa, men ser med tillförsikt fram emot 2025. Från och med 1 mars ersätts han av Magnus Lönn som för närvarande är ansvarig för Proacts största affärsområde, NOBA. Proacts finansiella ställning är stark med en nettokassa på 584 Mkr ex leasing vid utgången av 2024. Vi tror att man kommer att använda delar av kapitalet till aktieåterköp under det nuvarande programmet och/eller göra medelstora förvärv på befintliga marknader i Europa när det dyker upp tillfällen.
Eftersom Q4-rapporten var bättre än vad vinstvarningen indikerade har vi gjort något positiva prognosförändringar för 2025. På årets prognos handlas aktien till 9x EV/EBITA, vilket är omkring 20% lägre än flertalet av jämförelsebolagen. Samtidigt är det en historiskt låg värdering. Eftersom vi tror att Proact kommer att klara övergången till mer molnlösningar på ett bra sätt, upprepar vi vårt köpråd med marginellt höjd riktkurs till 160 kr (155).
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Proact IT Group AB är ett svenskt IT-företag som specialiserar sig på molnbaserade lösningar och datalagring av affärskritisk information. Företaget erbjuder tjänster inom virtualisering, nätverk, säkerhet och backup, samt helhetslösningar för IT-infrastruktur. Proact är noterat på Nasdaq Stockholm, Mid Cap, under tickerkoden PACT. Enligt bolagets utdelningspolicy avser Proact att dela ut 25–35% av vinsten efter skatt till sina aktieägare. Under 2023 rapporterade koncernen en omsättning på cirka 4,85 miljarder kronor.
