Proact – Kraftig ökning av nya avtal för molntjänster
Proact är en större återförsäljare av datalagring i Europa och skräddarsyr lagringslösningar för företag med komplexa lagringsbehov. Bolaget övervakar, hanterar och säkrar företagens IT-miljö och ser till att affärskritiska data förblir skyddade. Försäljningen består av hårdvaru- och mjukvaruförsäljning av tredjepartsprodukter, konsulttjänster, support samt molntjänster.
Försäljning av hårdvara har en lägre lönsamhet än mjukvara och konsulttjänster. Proact, som var en av kandidaterna i årets vinnarnummer, rusade i samband med Q3-rapporten. Koncernens totala intäkter uppgick till 1 084 Mkr (1 133) under kvartalet, med ett justerat EBITA-resultat om 76 Mkr (79) motsvarande en marginal om 7% (7). Den organiska försäljningstillväxten uppgick till -4,5% (8,8). Omsättningsminskningen bedöms främst bero på normala kvartalsvisa variationer, särskilt inom systemförsäljningen, samt på en stark jämförelseperiod. Trots den kortsiktiga avmattningen bedöms den underliggande tillväxttrenden vara intakt.
Business Unit Nordic & Baltics uppvisar fortsatt stark lönsamhet och hög kundnöjdhet, vilket understryker regionens operationella styrka och marknadsposition. Den framgångsrika kombinationen av lokal närvaro, teknisk spetskompetens och ett relevant samt säkert erbjudande skapar förutsättningar för snabb anpassning till kundernas förändrade behov. Under Q3 bibehöll regionen en justerad EBITA-marginal på över 10%, vilket inte bara överstiger koncernens långsiktiga mål på 8% utan även indikerar effektiv kostnadskontroll och stabil intjäningsförmåga. Även Business Unit UK fortsätter att uppvisa en stark utvecklingstrend. Förvärvet av BlakYaks i början av året har strategiskt stärkt enhetens position inom molnbaserade lösningar och AI-tjänster, vilket har resulterat i både ökad tillväxt och förbättrade marginaler. Exklusive bidraget från BlakYaks uppvisar verksamheten organisk tillväxt och resultatförbättring under kvartalet. Däremot är det fortsatt en utmanande marknadssituation för Business Unit West och Business Unit Central. Ett intensifierat kommersiellt fokus, tillsammans med ett antal nyligen tecknade kontrakt inom molntjänster, förväntas bidra positivt till dessa affärsområdens utveckling på medellång sikt.
Det som fick aktien att rusa i samband med förra veckans rapport var att nya avtal avseende molntjänster tecknades till ett totalt värde om 248,4 Mkr (102,3), en ökning med 143%. Detta ökar sannolikheten för att återgå till positiv organisk tillväxt i molnintäkter under nästa år efter effekterna av en mer tveksam IT- utgiftsmarknad. När marknaden alltmer går mot billigare och globala molnlösningar via stora datacenter ökar risken för att Proact kan tappa affärer. Vi tror dock att Proact kommer att klara denna övergång på ett bra sätt då bolaget tidigare i år lanserade en ny tjänst som gör det möjligt att bygga, köra och skala avancerade AI-lösningar i en helsvensk molnmiljö. Det kan vara värt mycket med tanke på Donald Trumps hot vad det gäller tekniska lösningar som omvärlden verkar göra sig alltmer beroende av. Enligt uppgifter står amerikanska bolag för 70–80% av världens totala molnlösningar, vilket är en säkerhetsrisk med tanke på det politiska landskapet.
Eter Q3-rapporten har vi gjort mindre positiva prognosjusteringar för 2025–2026. På våra prognoser handlas Proact till EV/EBIT 10x respektive 8x, vilket är lägre än jämförbara bolag. Precis som tidigare bedömer vi att pågående interna förbättringar kommer att bidra till att höja den organiska tillväxten och marginalerna. Proact siktar på 5% organisk tillväxt med en EBITA-marginal på 8% och är intressant som ett värdecase med god potential. Aktien handlas till en låg värdering, har en relevant affärsmodell samt har goda möjligheter till förbättrade marginaler i framtiden. Vi upprepar vår köprekommendation och målkursen 140 kr.
