Recipharm – Inför rapport
Det är den tiden på året när mörkret börjar infinna sig i vårt avlånga land och Recipharm står inför rapport för Q3, som den ruggiga årstiden till ära normalt är säsongsmässigt svagt. Samtidigt är oron på börserna påtaglig. Ingen optimal mix precis.
RECI B | Mid Cap| 133,20 kr
Aktien ligger i detta nu ned med drygt 21% sedan toppen på 168 kr i slutet på juli. OMXS30-index är under samma tid ned med ca 9%. Det större tappet för Recipharm kan, förutom en högre risk än för OMXS30-index, sannolikt tillskrivas en rekyl på den tidigare extremt snabba och kraftiga uppgången samt att marknaden är inställd på att det dröjer ett tag till nästa kurstrigger (läs: tills Q3-rapporten är avklarad).
Under torsdagen fick vi veta att bolaget av regulatoriska myndigheter fått anmärkningar i en av sina produktionsanläggningar. Det hela innebär endast temporära stopp, men likafullt en negativ inverkan på resultatet som Recipharm bedömer kommer uppgå till mindre än 10 Mkr under Q4. Visserligen en i sammanhanget begränsad summa, men inte precis vad marknaden vill höra i dessa dagar. Den pressade kursen medför dock att det åter börjar bli ganska gott om potential i kursen. Ett ljumt Q3 är förväntat och rimligen inprisat vid det här laget. Desto intressantare är nu kvartalen som kommer därefter.
Vi bedömer att Recipharm fortsätter på den inslagna vägen och går mot ett starkt 2019. I förra veckan kom mycket riktigt också beskedet att Recipharm behåller verksamheten vid anläggningen i Höganäs, som tidigare meddelats planerades att avvecklas. Det var förra året som man informerade om avsikten att avsluta företagets engagemang i den skånska orten utanför Helsingborg.
Men under den senaste tiden har nya kunder aktivt kontaktat Recipharm och efterfrågan i Höganäs har ökat. Därför ändrar nu företaget beslutet om avveckling. Beslutet att behålla verksamheten föranleder återföring av reservationer för stängningskostnader, vilket kommer ge en mindre engångsinkomst som tas upp i Q3. Yttermera positivt så meddelades tidigare i oktober att Recipharm har levererat de första serialiserade produkterna till den europeiska marknaden. Detta från anläggningarna i Lissabon och Stockholm.
Det var 2016 som bolaget initierade en koncernövergripande investering om 40 Meur för att förbereda anläggningar inför EU:s direktiv om skydd mot förfalskade läkemedel. Den första leveransen som efterlever det kommande regelverket är en viktig milstolpe på bolagets väg mot compliance. Bolaget lyfter särskilt fram att man nu nått denna milstolpe fyra månader innan tidsfristen löper ut och att man ser fram emot övriga anläggningars compliance inom kort.
Recipharms övriga europeiska anläggningar kommer att vara fullt utrustade för serialisering i slutet av året, två månader innan den europeiska lagstiftningen träder i kraft i februari 2019. Redan tidigare har Recipharm levererat 2,5 miljoner serialiserade förpackningar till marknader som Kina, Sydkorea, Saudiarabien och Turkiet samt 0,5 miljoner förpackningar till USA, där serialiseringskrav råder sedan tidigare.
Vi har återkommande nämnt Recipharm serialiseringssatsning som potentiellt mycket betydelsefull på längre sikt. Därför är nyheterna om de europeiska implementeringarna riktigt goda diton. Summa summarum ser vi i nuläget inget som tyder på att vi har anledning att skruva ned våra förväntningar på bolaget. De ökade avkastningskraven på marknaden gör dock att vi filar till vår riktkurs en aning, genom att sänka densamma till 165 kr (175). På lite sikt ser vi samtidigt fortsatt utrymme för att det kan bli fråga om nya höjningar. Köprekommendationen förblir intakt.