Rejlers – Stabil tillväxtresa möter offensiva mål
Rejlers startade 1942 som ett litet konsultföretag inom el- och telekomteknik. Sedan dess har bolaget vuxit och etablerat sig som en av de större teknikkonsulterna i Norden, med kontor i Sverige, Finland, Norge och Förenade Arabemiraten. Ägarbilden präglas av ett starkt och långsiktigt inflytande från familjen Rejler, som via Peter Rejler med bolag kontrollerar 18,1% av kapitalet och 52,6% av rösterna. Bolaget är börsnoterat sedan 2003.
Verksamheten idag går ut på att leverera teknikkonsulttjänster till kunder inom energi, industri, infrastruktur och fastigheter. Intäkterna kommer främst från konsulttimmar, men bolaget genomför även större projekt på fast pris.
Under de senaste sju åren har Rejlers uppvisat en fin tillväxtresa. Bolaget har lyckats skala upp sin verksamhet med en god lönsamhet. Omsättningen har ökat från cirka 2 500 Mkr till 4 741 Mkr, vilket motsvarar en nästintill fördubblad verksamhetsvolym. Tillväxten har därtill skett med en tydlig resultatförbättring där EBITA-resultatet landade på 377,7 Mkr år 2025. Antalet anställda har också vuxit stadigt, från cirka 2 000 till 3 383 personer.
I den nyligen publicerade bokslutskommunikén för 2025 visar Rejlers att man håller tillväxtkursen väl. Under det fjärde kvartalet ökade nettoomsättningen med 7,1% till 1 311 Mkr, där den organiska tillväxten stod för solida 5,8%. Lönsamheten stärktes markant under perioden då EBITA-resultatet steg till 120 Mkr (103), vilket lyfte marginalen till 9,2% (8,5). För helåret 2025 summeras omsättningen till 4 741 Mkr med ett EBITA-resultat på 378 Mkr. Som ett kvitto på den finansiella styrkan och ett kassaflöde från den löpande verksamheten som för helåret uppgick till 341 Mkr (361), föreslår styrelsen en höjd utdelning till 5,25 kr per aktie. Trots en något lägre nivå jämfört med föregående år, till följd av ökad rörelsekapitalbindning vid årets slut, ger det starka kassaflödet utrymme för både fortsatta förvärv och aktieägarvänliga utskiftningar.
Strax efter Q4-rapporten passade insynspersoner på att fylla på sina innehav. Styrelseordförande och huvudägare Peter Rejler ökade sitt innehav genom köp för cirka 1,8 Mkr. Även vd Viktor Svensson valde att öka sitt innehav genom att köpa totalt 1 000 B-aktier för omkring 185 000 kr. Insynsköp direkt efter en rapport ger alltid ett bra signalvärde om ledningens förtroende för framtiden.
I september 2024 lanserade Rejlers sin nya framtidsstrategi som fått namnet "Strategi 2030", en offensiv plan med siktet inställt på att mer än fördubbla verksamhetens omfattning fram till decenniets slut. Det mest centrala målet är att nå en omsättning på minst 8 Mdr kr, en resa som ska drivas av branschens högsta organiska tillväxt i kombination med selektiva förvärv på både nuvarande- och nya hemmamarknader.
Operationellt ligger fokus på att skala upp lönsamheten mot en EBITA-marginal på minst 10% genom ökad effektivitet och en tydligare roll som medhjälpare i kundernas energiomställning och digitala transformation. Ambitionen är att befästa positionen som en ledande nordisk partner för framtidssäkring av industri och samhälle.
Rejlers verkar på en fragmenterad marknad där konkurrensen är intensiv, men bolaget har lyckats muta in en stark nisch genom sin djupa expertis inom energi och industri. De största konkurrenterna utgörs av sektorkollegor som Sweco och Afry, vilka båda har en betydligt större kostym men som brottas med utmaningar kring debiteringsgrader. Rejlers särskiljer sig genom en högre organisk tillväxt och en mer lättrörlig organisation, vilket har gjort dem till en attraktiv partner i komplexa omställningsprojekt.
Historiskt har Rejlers varit en aktie man ska köpa på låga multiplar då marknaden i perioder varit osäker på förmågan att leverera stabil lönsamhet över tid. Blickar vi framåt mot 2026E och 2027E har vi en värdering på P/E 14 respektive 13x. Detta är inget fynd då värderingen ligger nära sitt historiska snitt och lämnar litet utrymme för besvikelser i genomförandet av 2030-målen. Relativt sektorn är aktien billigare än Sweco men värderas ungefär i linje med Afry. Vi bedömer att dagens prislapp är i linje med bolagets nuvarande prestation, och ser därför inte Rejlers redo för Top Picks ännu.
Rejlers AB är ett nordiskt teknikkonsultbolag med över 3 300 medarbetare i Sverige, Finland, Norge och Förenade Arabemiraten. Bolaget erbjuder ingenjörstjänster inom energi, industri, infrastruktur och fastigheter, och arbetar aktivt för att stödja den gröna omställningen. Under 2024 omsatte Rejlers 4,4 miljarder kronor, vilket motsvarar en fördubbling jämfört med 2018.
