Rusta – En utomordentlig start
Ett av höstens två tillskott i Referensportföljen är den nordiska lågpriskedjan Rusta som presenterade siffrorna för det brutna räkenskapsårets andra kvartal i tisdags. Aktien hade redan inför rapporten utvecklats starkt och var upp ett dussin procent sedan vi köpstämplade aktien den 19 oktober (Newsletter 2184, kurs 63 kr).
Rusta är en nordisk detaljhandelskedja som säljer hem- och fritidsprodukter till förmånliga priser. Bolaget har över 230 varuhus i Sverige, Norge, Finland och Tyskland samt driver e-handel i de tre förstnämnda länderna. Över hälften av alla butiker är i Sverige, som är både den största (knappa 60% av nettoomsättningen) och lönsammaste marknaden.
Än mer fart under vingarna fick Rusta efter att Q2-rapporten överträffade såväl våra som marknadens förväntningar med råge. Nettoomsättningen uppgick till 2 948 Mkr (2 723), motsvarande en tillväxt i årstakt om 8,3% trots att valutan hade en negativ inverkan på ca en procentenhet. Den starka försäljningsutvecklingen drevs på av en kombination av fler kunder, ett större snittkvitto samt att besökarna valde något dyrare varor. Rusta öppnade fem nya varuhus under augusti - oktober och den jämförbara försäljningstillväxten var 5,6% (exkl. valutaeffekter).
Det var inte bara försäljningen som ökade i samtliga segment (Sverige, Norge och Övriga marknader), utan även lönsamheten. För hela koncernen landade EBITA-marginalen på 6,7%, vilket var 1,8 procentenheter högre än under motsvarande period ifjol. Rusta levererade helt enkelt en stark kvartalsrapport rakt igenom och det bådar givetvis gott inför den viktiga julhandeln. Dessutom var det betryggande att den svenska lågprisaktören följde upp ett svalt första kvartal med en stark Q2 och höll vad som kommunicerades i september.
Vd Göran Westerberg, som nästa sommar ersätts av Cathrine Wigzell, upprepade att den negativa valutapåverkan nådde sin kulmen i Q1 och att valutaeffekten under andra halvan av detta räkenskapsår kommer att vara positiv för koncernen drivet av en starkare svensk krona. Dessutom gör ledningen bedömningen att problemen i Finland under räkenskapsårets första kvartal var säsongsrelaterade och inte strukturella, och att det därmed inte föreligger någon liknande risk för den pågående julhandeln.
Innevarande kvartal (Q3) är föga förvånande årets viktigaste kvartal till följd av julförsäljningen. Den har enligt Westerberg inletts positivt och november beskrevs som ”väl i linje med den positiva utvecklingen under andra kvartalet”. Det mesta ser alltså ljust ut för tillfället, och marknaden valde att handla upp aktien tvåsiffrigt (procentuellt) på rapportdagen. Börssentimentet svänger snabbt på marknaden med tanke på hur ratat bolaget var för bara några månader sedan efter en svag kvartalsrapport.
När vi köpstämplade aktien i oktober handlades aktien till ett PE-tal för 2026/27 (nästa räkenskapsår) på cirka 15x. Efter rapporten har både vi och analytikerkollektivet givetvis skruvat upp prognoserna och motsvarande multipel är nu på runt 16x. Trots kursuppgången handlar det alltså inte om någon desto större multipelexpansion, men förväntningarna på den svenska lågprisaktören är förstås avsevärt högre efter rapporten.
Rusta är vår favorit bland lågprisaktörerna, men det råder ingen tvekan om att aktien kändes betydligt intressantare efter insynsköpen i oktober än nu. Till följd av de starka Q2-resultaten har vi justerat upp målkursen till 90–95 kr och aktien förblir därmed kvar i såväl Top Picks som Modellportföljen. Vill man läsa på mer om Rusta som bolag och varför vi gillar den svenska detaljhandelskedjan, kan vi rekommendera vår analys från oktober som hittas här. Även om aktiekursen antyder annat, är verksamheten fortfarande densamma som för två månader sedan.
