Sivers Semiconductors är fortfarande på rätt väg

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1874 (30 maj 2021)

SIVE | First North | 23,80 kr | KÖP

Vid rapportdagens slut hade aktien dock återhämtat sig och stängde rentav upp med drygt 4%. Vad var det som hände?

För Q1 mäktade Sivers med intäkter på endast 13,8 Mkr (22,8) och resultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) försämrades till -17,8 Mkr (-11,0). Rörelseresultatet (EBIT) skrevs till -25,8 Mkr (-18,5) och nettoresultatet blev -26,2 Mkr (-21,2), motsvarande -0,17 kr per aktie (-0,16).

Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till -35,9 Mkr (-20,4). Före förändringar av rörelsekapital var detta kassaflöde -19,9 Mkr (-15,7). Investeringsverksamheten gav samtidigt ett kassaflöde på -15,8 Mkr (-7,6) medan finansieringsverksamhetens bidrag blev -2,8 Mkr (57,2). Det totala kassaflödet blev därmed -54,5 Mkr (29,2) och likvida medel uppgick vid utgången av Q1 till 196,8 Mkr (82,2).

Tillväxttrenden från Q4 bromsades under Q1 upp av viruspandemins andra och tredje våg, vilket påverkade kvartalets omsättning negativt. Sivers underströk dock i rapporten att man förlorade varken order eller kunder, utan intäkterna försköts istället framåt i tiden. Samtidigt påpekades att nu när vaccineringarna tagit fart på många av bolagets huvudmarknader ser Sivers ökad aktivitet inom båda affärsområden, vilket ses som en indikation på att tillväxten nu tar fart igen. Det faktum att många av bolagets kunder är på väg in i volymproduktion gör att Sivers ser framtiden an med tillförsikt. Dessutom fortsätter man att expandera sin kundbas och för många diskussioner med såväl gamla som nya kunder och partners.

För lite drygt två veckor sedan knep Sivers mycket riktigt också en ny amerikansk kund. Den här gången rör det sig om en ny design win med ett nordamerikanskt telekombolag. Kunden kommer att utveckla produkter för marknaden för olicensierad 5G-millimetervåg genom att utnyttja Sivers marknadsledande 60 GHz-teknologi. Den nya 2D styrbara antennmodulen från Sivers, BFM06009, kommer att utgöra en viktig del i kundens erbjudande. Antennmodulen, som skapar flexibilitet och robusthet under utrullning och drift av nya produkter, är unik då det är den enda kommersiellt brett tillgängliga modulen med elektronisk styrning av antennen i två dimensioner.

Med marknadsledande prestanda kan den användas över hela 57-71 GHz-bandet. Det olicensierade 60 GHz-bandet gör det särskilt lämpat för snabb utrullning av bredbandsnät där slutanvändarna efterfrågar gigabit-hastigheter. Statligt finansierade bredbandsinvesteringar i USA har öppnat goda möjligheter för Sivers, där "the New Infrastructure Fund" och "the Rural Digital Opportunity Fund" under de senaste sex månaderna har ökat möjligheterna kraftigt för Sivers inom just olicensierad 5G.

Efter Q1-rapporten ser vi ingen anledning att ändra vår syn på bolagets utsikter. Vi ser således fortsatt att tillväxten kan förväntas explodera från och med i år baserat på kommunicerade order och avtal. Likadant att fortsatta förluster ändå är att vänta och att överskott lär dröja till nästa år. Med utsikter om fortsatt mycket hög tillväxt i flera år därefter går det dock, som vi nämnde i föregående analys att vid horisonten skönja vinster och kassaflöden, som lämnar utrymme för en god kurspotential.

Bolaget har under pandemin mycket väl bevisat sin framskjutna position, och i kombination med den tilltagande digitaliseringen och behoven av ökad kapacitet inom data- och telekommunikation liksom ökad tillgänglighet, ser vi oförändrat att Sivers har en chans att växa sig riktigt stort. Den till synes svaga Q1-rapporten ser vi som en pandemirelaterad transportsträcka på vägen mot successivt blommande tider. En uppfattning som verkar delas av marknaden att döma av omsvängningen på rapportdagen.

Vi kvarstår vid rekommendationen Köp liksom riktkursen på 35 kr.