Skanska – står stabilt i osäkra tider

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1979 (14 september 2022)

SKA | Large Cap | 155,1 kr | KÖP

Sedan dess har aktien nämligen tappat cirka 6%. Skam dock den som ger sig vid minsta motgång.

Efter att ha levererat en svag Q1-rapport kom Q2 in lite bättre är förhandstipsen. Skanskas orderingång summerades till 37,3 Mdr kr i kvartalet, vilket var högre än prognoserna på 35,4 Mdr kr. Orderingången är bra och pekar på att koncernen har en rekordstor orderstock på 215 Mdr kr. Rörelseresultatet uppgick till 2,4 Mdr kr (2,3), justerat för valutakurseffekter minskade rörelseresultatet med 2%.

Inom Byggverksamheten ökade intäkterna på alla koncernens marknader i takt med att den starka orderstocken överförs till pågående projekt. Positivt är att Skanska fortsätter med selektiv anbudsgivning och kommersiellt fokus. Byggverksamhetens rörelsemarginal uppgick till 3,4% under kvartalet, vilket är samma marginal som under den senaste 12-månadersperioden. Skanskas mål är att byggmarginalen över tid ska uppgå till minst 3,5%.

Bolaget har ännu så länge lyckats hantera prisrörelserna på ett bra sätt. Det har varit både en brist och kostnadsökningar på vissa materialvaror. Kostnadstrycket på leverantörssidan lättade något i kvartalet. Kostnadsökningar jämnas bl.a. ut genom inflationsklausuler i kontrakten med kunderna. Skanska är noga med att säkra upp så mycket som möjligt av de insatsvaror som finns i leverantörskedjan innan att anbud lämnas eller projekt startas.

För bostadsutveckling har marknadsaktiviteten mattats på grund av räntehöjningar och allmän konjunkturosäkerhet samt kraftigt stigande inflation. Bostadsutveckling uppvisade marginaler som var bättre än väntat, men volymerna var lägre. Inom kommersiell fastighetsutveckling är hyresmarknaden fortfarande dämpad. Kostnadsökningar och osäkerhet kring prisnivåer kan leda till att projekt skjuts på framtiden, vilket kan leda till ett minskat utbud av nyproduktion under de kommande åren.

Bolagets framtidsutsikter är oförändrade från Q1 och Skanska förutspår en fortsatt svag marknad vad gäller både bostadsutveckling och kommersiell fastighetsutveckling. En svag hyresmarknad pekas ut som huvudanledningen till marknadsutsikterna för den senare nämnda. Målsättningen för bostadsutveckling är 10% rörelsemarginal och 10% avkastning på sysselsatt kapital. I kvartalet uppgick dessa siffror till 12,1 respektive 11%.

Skanska tillhör de allra mest stabila bolagen på Stockholmsbörsen. Den justerade nettokassan uppgick till 11 Mdr kr trots en stor utdelning i Q2. Företaget har en väldiversifierad affär både geografiskt och verksamhetsmässigt. Vi tror därtill att bolaget bör kunna utnyttja en svag marknad till sin fördel. För tillfället är koncernen aktiva på marknaden och väljer att investera i nya projekt snarare än att fokusera på avyttringar. En pressad prisbild talar då för Skanska som kan köpa projekt till en bättre värdering än tidigare då räntorna var lägre.

Stockpicker räknar med en stabil vinstutveckling de kommande åren med hjälp av den amerikanska marknaden som ser klart bättre ut än europeisk dito. På nästa års estimat handlas Skanska till P/E runt 10, samtidigt som en direktavkastning på 6-7 % erbjuds. Vi upprepar vår tidigare köprekommendation men sänker riktkursen till 220 kr (240) som en följd av osäkrare marknadsklimat och kortsiktigt utmanande utsikter i Europa.