Söder Sportfiske – Väntat länge på napp
För lite knappt ett år sedan förhöll vi oss neutrala till Söder Sportfiske som håller till på First North med ett börsvärde på knappa 180 Mkr. Som namnet antyder sysslar bolaget med försäljning av utrustning för sportfiske, vilket inkluderar allt från fiskespön till beten och kringutrustning
Försäljningen sker primärt via en omnikanalplattform med e-handel under åtta olika domäner (sportfiskeprylar.se, sportfischtackle.com, sportfishtackle.de m.fl.), men man driver även en fysisk butik på Hornsgatan i Stockholm.
Varken börsvärdet eller intresset för Söder Sportfiske har historiskt legat nämnvärt lägre än idag. Tvärtom var engagemanget stort vid börsnoteringen i september 2021, då aktien noterades till 47 kr, övertecknades tiofalt och nådde 75 kr bara några månader senare. Därefter har dock tillväxten tappat fart samtidigt som lönsamheten försämrats, vilket förklarar det svalare intresset för aktien idag.
Senast vi analyserade Söder Sportfiske var den 15 december 2024, då aktien handlades kring 26 kr. Med tanke på den svaga finansiella utvecklingen bedömde vi då att aktien inte var särskilt attraktivt prissatt, och vi valde att avvakta. Frågan är om läget har förändrats efter att ytterligare ca en femtedel av börsvärdet har suddats ut?
Ser vi till det senaste kvartalet, talar inte mycket för att det skulle vara dags att nappa riktigt än. I årstakt minskade nämligen försäljningen med 0,8% under Q3 till 65,5 Mkr (66,2) samtidigt som rörelsemarginalen föll till 6,5% (8,7). Glädjande var dock att försäljningen utanför Sverige växte med 4,6%, vilket på senare tid har varit ett fokusområde, men tyvärr räckte det inte för att kompensera för den svaga försäljningen i Sverige där framförallt flugfiskesegmentet utvecklades svagt.
Den förhållandevis nya vd:n Daniel Hörnqvist betonar att bolaget stärkt organisationen med några nya medarbetare, att bolagets egna varumärken fortsatt utvecklas starkt samt att flera produktlanseringar väntar inför kommande säsong. Trots att de egna varumärkena presterar bra föll dock bruttomarginalen till 40,0% (40,7) drivet av negativa valutaeffekter och ökad prispress inom vissa kategorier.
Under årets första nio månader ser det dock aningen ljusare ut. Omsättningen steg till 183 Mkr (179), vilket motsvarar en organisk tillväxt om 1,9%. Till skillnad från hur det såg ut i det tredje kvartalet, förklaras hela tillväxten och mer därtill av ökade intäkter i Sverige och det är orsaken till att ledningen på sistone valt att fokusera alltmer på försäljningen utomlands. Rörelsemarginalen under januari – september uppgick till 4,8%, en försämring med 1,1 procentenheter jämfört med samma period ifjol.
Verksamheten är föga förvånande oerhört säsongsbetonad och såväl Q4 som Q1 är i regel förlustkvartal, medan vinsterna genereras under april – september. I år lär Söder Sportfiske matcha omsättningen på 232 Mkr från ifjol, medan rörelsevinsten förväntas landa en bit under fjolårets 9,3 Mkr.
Efter ett svagt 2025, gäller tyvärr samma resonemang som för ett år sedan: att aktien med nuvarande utveckling inte känns särskilt billig. Det måste helt enkelt till en rejäl förbättring i nästa år för att värderingsmultiplarna ska börja se attraktiva ut, vilket åtminstone inte vi ser några tecken på än.
Med det sagt kommer vi att fortsätta hålla ett öga på Söder Sportfiske. Sett till bolagets ringa storlek är ägarlistan imponerande och vd Daniel Hörnqvist passade även på att köpa aktier för ca 1 Mkr efter att han tillträdde i våras. Bolagets har även en stabil nettokassa på 35 Mkr (35), vilket möjliggör fortsatta utdelningar om man så väljer. Sist men inte minst verkar Söder Sportfiske har lyckats väl med sin närvaro online där åtminstone undertecknad har en känsla av att de flesta sportfiskeentusiaster följer bolagets Youtube-kanal slaviskt.
