Sony Group – Underhållning för alla
Sony Group är ett globalt företag med ursprung i Japan som grundades år 1946.
För gemene man är konglomeratet kanske mest känt idag för sina spelkonsoler, film- och musikproduktion samt hemelektronik. Playstation, Sonys spelkonsol vars första version lanserades år 1994, har blivit konglomeratets största affärsenhet (Game & Network Services) och under det senaste kvartalet genererades närmare hälften av koncernens intäkter från Playstation-relaterade produkter och tjänster.
Playstation 2 som lanserades efter millennieskiftet är än idag, med över 160 miljoner sålda enheter, världens mest sålda spelkonsol. Sedan år 2020 är det dock den nyare versionen Playstation 5 som gäller, vilket de flesta spelentusiaster och föräldrar till barn i skolåldern antagligen är väl medvetna om. Vid slutet av 2024 hade den konsolen sålts i 75 miljoner exemplar.
Förutom Game & Network Services (G&NS), driver Sony fem andra affärsenheter: Music, Pictures, ET&S (Entertainment, Technology & Services), I&SS (Imaging & Sensing Solutions) och Financial Services. Det sistnämnda segmentet planerar Sony avyttra nästa räkenskapsår och av den anledningen redovisar de utvecklingen även utan detta affärsben.
13% av intäkterna härstammade från Sony Music i det senaste kvartalet, där bland annat skivbolagsaffären (Sony Music Entertainment m.fl.) och musikförlaget Sony Music Publishing ingår. Affärsenheten Pictures (11% av intäkterna Q3 FY2024) hanterar i sin tur allt från filmproduktion till kända franchises som Spider-Man och Jumanji. Värt att notera är att Sony inte driver någon egen streamingplattform, utan säljer och licensierar sina produktioner till aktörer som Netflix och Disney.
Resterande del av intäkterna härstammar från ET&S (19%) och I&SS (14%). Kortfattat inkluderar ET&S försäljning av elektronik (tv, kameror, hörlurar o.s.v.) medan I&SS är bildsensorer och relaterad teknologi. Det sistnämnda är ett av Sonys mer lönsamma affärsområden och bildsensorerna används i allt från smartphones och kameror till robotik och industriautomation.
Sonys räkenskapsår sträcker sig framtill den sista mars, vilket innebär att siffrorna för Q3 (framtill den sista december) presenterades för cirka en månad sedan. Intäkterna (exkl. Financial Services) uppgick i Q3 till 3 696 Mdr yen (3 439) med en rörelsemarginal på 11,4% (11,2). Kortfattat överraskade speldivisionen (G&NS) positivt, medan Pictures lämnade en del att önska till följd av bl.a. förseningar och något höga marknadsföringskostnader.
Q3 är Sonys starkaste kvartal eftersom julhandeln infaller under denna period. Det var därför glädjande att kvartalsrapporten sammantaget var starkare än väntat och att det japanska elektronikkonglomeratet faktiskt höjde sina prognoser för innevarande räkenskapsår som avslutas den sista mars. Sony förväntar sig nu att försäljningen uppgår till 13 200 Mdr yen (tidigare 12 700) med en rörelsevinst på cirka 1 340 Mdr (1 310).
Då det endast återstår veckor av Sonys brutna räkenskapsår 2024/25 är det dock mer intressant att blicka mot nästa räkenskapsår. Efterfrågan på PS5 verkar fortsatt vara hög då försäljningen i det senaste kvartalet steg till 9,5 miljoner enheter (8,2) och med hjälp av prenumerationsintäkter (PS Plus) och nya spellanseringar talar väl det mesta för ytterligare ett år av tillväxt.
Det låter givetvis positivt, men för hela konglomeratet förväntar sig marknaden inte mer än några procents försäljningstillväxt nästa räkenskapsår och vi är beredda att hålla med. Vår kvalificerade gissning för 2025/26 resulterar i en EV/EBIT-multipel på något över 15x, vilket ser ut att vara snäppet högre än 10-årssnittet även om det inte känns ansträngt.
Det har ryktats om att Sony utvecklar en mobil spelkonsol som ska göra det möjligt att spela PS5-mobilspel även utanför hemmet, men även om skriverierna visar sig vara sanna lär det ta år innan en sådan konsol är redo att lanseras. Största konkurrenten till Playstation, nämligen Microsoft-ägda Xbox, uppges även de arbeta på en liknande mobil lösning.
Trots att Sony-aktien har stigit närmare 40% det senaste halvåret känns inte värderingen avskräckande, men vi tilltalas fortfarande mer av landskollegan Nintendo som vi skrev om för ett antal nummer sedan. Affärsförslaget för Sony blir därav neutralt på 6 – 12 månaders sikt.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
