Växande affärer för Sivers Semiconductors

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1890 (29 augusti 2021)

SIVE | Mid Cap | 23,24 kr | KÖP

I rapporten då underströk Sivers dock att man förlorade varken order eller kunder, utan att intäkterna istället försköts framåt i tiden. Samtidigt påpekades att nu när vaccineringarna tagit fart på många av bolagets huvudmarknader så såg Sivers ökad aktivitet inom båda affärsområden, vilket sågs som en indikation på att tillväxten nu tar fart igen. Efter det pandemityngda Q1 blev det mycket riktigt också bättre fart i affärerna under Q2.

För Q2 steg intäkterna återigen och nådde 26,9 Mkr (21,4) med ett resultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) som landade på -20,1 Mkr (-9,1). Rörelseresultatet (EBIT) skrevs till -28,0 Mkr (-16,6) och nettoresultatet blev -28,9 Mkr (-22,4), motsvarande -0,19 kr per aktie (-0,16) såväl före som efter utspädning.

Den kraftiga resultatförsämringen under kvartalet trots den ökade försäljningen hade flera olika orsaker och följde planen. Den främsta var listbytet, där noteringsprocessen på Nasdaq medförde kostnader av engångskaraktär om ca 8 Mkr. Dessutom ökade personalkostnaderna genom rekryteringar för att säkra framtida stark tillväxt. Vid utgången av Q2 hade koncernen 117 anställda, 18 fler än vid utgången av Q2 2020. Under kvartalet fortsatte alltså Sivers att investera för tillväxt, även i bland annat produktionskapacitet, kundsupport, försäljning och marknadsföring.

Det första halvåret totalt summerades till intäkter om 40,8 Mkr (44,3) med ett resultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) om -37,9 Mkr (-20,1). Rörelseresultatet (EBIT) blev -53,8 Mkr (-35,0) medan nettoresultatet summerades till -55,1 Mkr (-43,6), motsvarande -0,36 kr per aktie (-0,32) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till -73,2 Mkr (-22,8). Före förändringar av rörelsekapital var detta kassaflöde -39,0 Mkr (-19,8). Investeringsverksamheten gav samtidigt ett kassaflöde på -79,6 Mkr (-18,5), varav -50,3 Mkr (0) avsåg investeringar i finansiella instrument när bolaget valde att placera en del av likviditeten i kortfristiga räntebärande värdepapper. Finansieringsverksamhetens bidrag blev -5,8 Mkr (55,2). Det totala kassaflödet blev således -158,6 Mkr (13,9) och likvida medel uppgick vid utgången av Q2 till 92,5 Mkr (65,7), att jämföra med 249,4 Mkr vid årsskiftet. Utöver likvida medel hade Sivers dock 50,2 Mkr i kortfristiga finansiella tillgångar.

Sedan vår senaste analys i början av juni har Sivers också släppt ytterligare några goda nyheter. Samtliga under juni månad. Dels tecknade dotterbolaget Sivers Wireless ett nytt återförsäljaravtal för den japanska millimetervågsmarknaden, nämligen med den japanska elektronikspecialisten Shoshin. Sivers ser en enorm marknadspotential för millimetervågsprodukter i Japan, där många stora aktörer också är aktiva på den globala marknaden. Vidare erhöll dotterbolaget Sivers Wireless en ny 5G design win från taiwanesiska TMYTEK. Detta för sin 60 GHz-millimetervåg-IC och antennmodul. Slutligen fick dotterbolaget Sivers Photonics en uppföljningsorder för optisk avkänning om 14 Mkr från en av sina etablerade Fortune 100-kunder. Ordern ska levereras och faktureras under året och omfattar ett av flera parallella projekt för design, utveckling och leverans av halvledarlasrar för användning i avancerade optiska sensorapplikationer. Sivers Photonics har arbetat med kunden, som beskrivs som en nyckelkund, i ca 2,5 år.

Q2-rapporten var siffermässigt kanske inte något som ger vibbar om kommande raketuppgångar. Men rapporten befäste vår syn på Sivers långsiktiga utsikter samt att bolaget allt mer etablerar en framtida position som kan komma att ge mycket god utdelning för affärerna de kommande åren. Detsamma gäller de nyheter som kommit under sommaren. Vår köprekommendation kvarstår liksom riktkursen på 38 kr.