Viva Wine – Moget vin, sur aktie

Bolaget har tyvärr marknaden emot sig, då alla undersökningar mer eller mindre bekräftar att vinkonsumtionen i Europa minskar på både kort och lång sikt. Ett naturligt steg för att motverka denna trend har varit att bredda erbjudandet till alkoholfria alternativ, där Carlsberg kan fungera som exempel efter förvärvet av den brittiska läskedrycksdistributören Britvic ifjol.

Även Viva Wine tog ett litet steg i den riktningen för ett par veckor sedan, när koncernen via dotterbolaget Norwegian Beverage Group förvärvade 60% av aktierna i Alpha Brands för 33 Mkr på kassa- och skuldfri basis. Alpha Brands säljer drycker till dagligvaruhandeln inom kategorin ”NoLo” (alkoholfria och alkoholsvaga drycker) och innehar varumärken som Storm, Crush, Sun Lolly, Vithit och Snapple. Transaktionen värderar Alpha Brands till 55 Mkr och verksamheten väntas bidra med en omsättning på 130–150 Mnok samt ett EBITA på 10–15 Mnok i år. En tilläggsköpeskilling kan tillkomma senare beroende på bolagets resultatutveckling.

Ett förvärv av den här storleken ändrar givetvis inte Viva Wines situation på kort sikt, men ger ändå en fingervisning om åt vilket håll koncernen kan tänktas bredda verksamheten under kommande år. Efter förvärvet av Delta Wine ifjol och förflyttningen till Stockholmsbörsens huvudlista i december kan Viva Wine redan nu titulera sig en ledande europeisk vinkoncern, vilket länge varit bolagets ambition.

Att aktien blev veckans vinnare berodde dock inte på att bolaget gett sig in i kategorin NoLo, utan på att Q4-rapporten föll marknaden i smaken. Under det fjärde kvartalet ökade nettoomsättningen och justerat EBITA till 1 774 (1 194) respektive 159 Mkr (104). Att omsättningen steg med närmare 50% i årstakt var främst ett resultat av förvärvet av Delta Wine, medan den organiska tillväxten i kvartalet var -1,6%. Försäljningen i jämförelsekvartalet var dock ovanligt hög på grund av logistikproblem i Sverige som drabbade många konkurrenter under Q4 2024.

Efter förvärvet av Delta Wine härstammar närmare 90% av vinkoncernens försäljning från b2b-affären, men det är ändå värt att notera att b2c-segmentet ifjol levererade en oförändrad omsättning på 688 Mkr. Rensat för valutaeffekter uppgick den organiska tillväxten i b2c-affären till 3,3%, vilket kan ses som ett trendskifte efter flera års svag försäljningsutveckling.

Även om den underliggande tillväxten är begränsad i vinbranschen, är det svårt att inte tilltalas av Viva Wine-aktien för tillfället. Förvärvet av Delta Wine ser hittills ut att vara lyckat, nettoskuldsättningen är redan nere under målet och aktien handlas till omkring 15 gånger fjolårsvinsten, trots att Delta Wines konsoliderades först den 23 maj ifjol.

Allt annat än stigande vinst i år skulle åtminstone vi betrakta som ett misslyckande. Viva Wine gynnas, till skillnad från de flesta bolag, av en starkare svensk krona, vilket enligt ledningen kan ge positiva effekter på resultatet från och med andra halvåret på grund av hedgingeffekter. Rörelsekostnaderna förväntas även falla till omkring 11% av försäljningen i år, medan bruttomarginalen ska förbli stabil.

Q1 är visserligen ett säsongsmässigt svagt kvartal för vinkoncernen, men med hänsyn till ovanstående och affärens defensiva natur ser vi fortsatt Viva Wine-aktien som köpvärd och bibehåller målkursen på 50 kr. Styrelsen föreslog dessutom att höja utdelningen till 1,60 kr (1,55), motsvarande en direktavkastning på närmare 5%, och utbetalning föreslås ske i två etapper (maj och november). Att vinkoncernens största ägare och vd, Emil Sallnäs, passade på att fylla på sitt innehav med ytterligare 230 000 aktier (ca 7,7 Mkr) efter rapporten var även glädjande.