Volvo - Starkare orderingång ger nytt bränsle

Volvos aktiekurs har historiskt följt utvecklingen i den månadsvisa orderingången för tunga lastbilar i Nordamerika ganska väl. Under 2025 var orderingången låg, mycket på grund av ökad osäkerhet kring tullar och en trög transportmarknad i USA. När färre nya lastbilar köps in åldras dock även den befintliga lastbilsflottan.

Samtidigt har den amerikanska miljövårdsmyndigheten slagit fast att utsläppskraven skärps från 2027. För att klara de nya reglerna krävs bättre och dyrare teknik. Historiskt har liknande regeländringar ofta lett till att större transportbolag tidigarelägger sina inköp, vilket talar för att orderingången i Volvo gradvis kan ta fart under innevarande år.

I förra veckan kom det siffor avseende den nordamerikanska marknadens orderingång på tunga lastbilar för december. Siffran från ACT, som visade en stegring på 16% i årstakt, var den starkaste sedan hösten 2022 och reflekterar ökad visibilitet kring tullar och utsläppsstandarder. Dock ska man tänka på att en viss del av ökningen troligen var till följd av förköp.

Volvo bör kunna ta marknadsandelar i Nordamerika givet ett fördelaktigt läge i relation till tullar. Bolaget har en relativt ny lastbilsgeneration i USA och påverkas mindre än flera konkurrenter av ökade tullar, särskilt kopplade till Mexiko. Det ger goda möjligheter för Volvo att ta marknadsandelar i USA under 2026 och 2027.

Även om Volvo med produktion i USA på sikt bör gynnas påverkar höjda tullar insatsvaror kortsiktigt negativt. Nettoeffekten från tariffer var i Q3 negativ med ca 500 Mkr, där mer än hälften påverkade affärsområdet VCE (anläggningsmaskiner). Under Q3 fortsatte Volvo Penta, som är koncernens minsta

affärsområde, att imponera med en kraftfull tillväxt, drivet av starka motor- och servicevolymer. Efterfrågan inom industrisegmenten, särskilt från datacenter i USA och kommersiella fartyg, förblev robust vilket ytterligare gav skjuts åt utvecklingen.

Koncernens finansiella ställning är trots ett svagare kassaflöde i Q3 fortsatt mycket stark. Nettokassan i industrirörelsen uppgick vid utgången av Q3 till över 45 Mdr kr (62,9) och vi spår sedan tidigare att Volvo höjer sin ordinarie utdelning med 0,50 kr till 8,50 kr per aktie för 2025. Det är dock mer oklart hur mycket bolaget kommer att sänka extrautdelningen för att skapa ännu starkare finansiell ställning.

Vinstförväntningarna (analytikernas konsensus) har sedan i somras justerats ned med ca 15%, vilket minskar risken för negativa överraskningar framöver. Värderingen har förvisso kommit upp något de senaste åren men är fortfarande inte hög. På årets prognos handlas Volvo till ett P/E-tal om 14,5x. I samband med vår senaste uppdatering efter kursfallet skrev vi att kursfallet i samband med Q3-rapporten troligen hade skapat ett bra köpläge, vilket med facit i hand visade sig vara korrekt. Vi tror att innevarande år kommer att bli ett lyft för lastbilsmarknaden samt för anläggningsmaskiner. Därför höjer vi riktkursen till 335 kr (310) och upprepar Köp.

Innehavsförteckning: Fredrik Larsson