Carnegie US Small & Micro Cap står sig i konkurrensen
Carnegie US Small & Micro är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i ett 30-tal amerikanska småbolag med stark ledning och ägare. Fondens fokus ligger på marknadsledare med unika egenskaper, starka varumärken och god tillväxtpotential. Detta ger förvaltaren möjlighet att investera i intressanta bolag som inte alltid går att investera i på Stockholmsbörsen. Stark ledning och ägare är a och o. För det är viktigt i mindre bolag att man kan föra en nära dialog med ledningen. Fonden startades den 31 augusti 2016 och har sedan dess gett en avkastning på nästan 170 %. Linn Hansson är förvaltare sedan augusti 2019. Hon har tidigare arbetat på Didner & Gerge, SHB AM och varit analytiker på bl.a. Investor. Fonden är relativt liten med ett förvaltat kapital på kring 1,6 miljarder kr. Hos Morningstar har Carnegie US Small & Micro 5 stjärnor.
USA:s aktiemarknad har historiskt utvecklats bra jämfört med andra länder. Mindre bolag har ofta större möjlighet att växa snabbt jämfört med stora etablerade jättar som Apple eller Microsoft. Dock har bigtech-bolagen utvecklats riktigt stark de senaste åren jämfört med småbolag. Historiskt sett har dock amerikanska småbolag periodvis överavkastat jämfört med stora bolag. Stora bolag täcks av hundratals analytiker. Småbolag får betydligt mindre uppmärksamhet, vilket kan göra att felprissättningar uppstår och fondförvaltare kan utnyttja det. Dessutom påverkas inte alltid småbolag på samma sätt som de största bolagen av konjunkturen samt politiska beslut. De kan också ge bättre riskspridning i en portfölj som annars är tung mot S&P 500-bolag. Stora amerikanska bolag är ofta globala, medan småbolag är mer beroende av USA:s inhemska efterfrågan. Vill man spela på styrkan i den amerikanska ekonomin, kan småbolag ge en mer ren exponering.
Carnegie US Small & Micro är en fokuserad fond med 31 innehav (sista juli).
Största innehaven:
Nedan följer lite kort information om några intressanta bolag.
Sterling Infrastructure har genomgått en imponerande transformation under Joe Cutillos ledning, från nära konkurs till ett lönsamt, diversifierat företag inom infrastruktur med robust marginalexpansion. E-Infrastructure-segmentet står ut som tillväxtmotor, med ökande andel och lönsamhet. Finansiellt är bolaget starkt – med ökad omsättning, rekordmarginaler och kassaflöde. Aktien har den senaste tolvmånadersperioden rusat med ca 130 %. Värderingen har kommit upp rejält till P/E kring 30x.
Stantec erbjuder professionella tjänster inom områden som planering, arkitektur, civilingenjörskonstruktion, landskapsarkitektur, miljövetenskap, projektledning och projektanalys. Tjänsterna levereras globalt, ofta med fokus på hållbar utveckling, klimatanpassning och tekniskt avancerade lösningar. Man kan jämföra Stantec med Afry och Sweco på Stockholmsbörsen. Stantec visar stark finansiell utveckling med stabil organisk tillväxt, förbättrade marginaler och växande orderstock. Detta tillsammans med koncernens globala täckning inom infrastruktur, vatten och miljötjänster, positionerar dem väl framåt. Aktien är upp ca 30 % det senaste året och värderingen ligger kring P/E 45x.
Comfort Systems, som finns lite längre ned på listan, var en av fondens bästa bidragsgivare i juli. Bolaget rapporterade mycket starka kvartalssiffror inklusive rekordhög orderingång i slutet av månaden vilket fick aktien att stiga över 20 %. Comfort Systems är en ledande nationell VVS- och elinstallatör etablerad främst i solbältets storstäder men växer också på andra marknader i USA. Bolaget gynnas av starka underliggande drivkrafter såsom ökat behov av datacenter och striktare arbetsmiljöregler som kräver bättre ventilationssystem i fabriker.
Skulle den amerikanska centralbanken börja sänka räntan kommer troligen många av fondens innehav gynnas. Räntan är nästan det dubbla i USA jämfört med i Sverige så det finns potential för resultatförbättringar när väl räntecykeln nedåt börjar. Dessutom kommer tariffer och sänkta skatter gynna amerikanska småbolag.
Carnegie US Small & Micro Cap har levererat bättre femårsavkastning (96%) än både svenska småbolagsfonder (93%) och mot många högpresterande småbolagsfonder i USA. Årlig genomsnittlig avkastning uppskattas till cirka 14 %. Riskjusteringen över tre år är stabil, med en Sharpekvot på 0,85, vilket indikerar en relativt god riskpremie i förhållande till volatiliteten. Om du har en långsiktig investeringshorisont och är bekväm med högre volatilitet och vill ta del av potentiellt högre avkastning i småbolag, kan fonden vara ett intressant alternativ. Den historiska utvecklingen talar i fondens favör.
