Kavaljer Investmentbolagsfond

Fondens strategi bygger på antagandet att denna typ av bolag historiskt har haft god förmåga att skapa aktieägarvärde genom långsiktigt ägande, effektiv kapitalallokering och aktiv styrning av portföljbolag. Förvaltat kapital uppgår till cirka 830 Mkr. Fonden lanserades 2018 och har sedan dess uppvisat en relativt stabil utveckling, även om avkastningen har varierat mellan olika perioder. De senaste fem åren har fonden genererat en total avkastning på omkring 36%.

Fondens investeringsstrategi är indexoberoende och bygger på ett koncentrerat urval av ca 25–45 bolag globalt. För tillfället har fonden 27 olika aktieinnehav, varav de 20 största innehaven står för 90% av förvaltat kapital. Genom att investera i investmentbolag och liknande strukturer skapas en indirekt diversifiering, eftersom varje portföljbolag i sin tur äger flera underliggande verksamheter. Strategin innebär därmed att fonden kombinerar aktiv aktieförvaltning med en strukturell spridning av risk.

Förvaltarna fokuserar på bolag med dokumenterad historik av värdeskapande, stark företagskultur och kompetent ledning. Särskild vikt läggs vid bolag som har visat förmåga att långsiktigt allokera kapital effektivt genom förvärv, investeringar och utveckling av portföljbolag. Förvaltningen leds av Peter Lindvall och Håkan Telander, tillsammans med Jesper von Koch. Målet är att över tid generera en avkastning som överstiger ett globalt aktieindex.

En central del av fondens investeringsfilosofi är att investmentbolag ofta handlas med så kallad substansrabatt, vilket innebär att marknadsvärdet är lägre än värdet på de underliggande tillgångarna. Om denna rabatt minskar kan det skapa ytterligare avkastning för investerare utöver den värdetillväxt som sker i portföljbolagen.

Geografiskt står Sverige för 59%, USA och Kanada för 24% och Europa (exklusive Sverige) för 16%.

Investors B-aktie har de senaste 20 åren levererat en genomsnittlig årlig totalavkastning på 15% jämfört med Stockholmsbörsens ca 10% årligen. Substansrabatten har krympt till knappt 4%, långt under det historiska snittet om 15% på 10 år och 11% på 5 år. Eftersom substansrabatten krympt så pass mycket har fonden valt att minska innehavet i Investor något under februari.

En av Kavaljer Investmentbolagsfonds främsta styrkor är dess tydliga fokus på investmentbolag och serieförvärvare. Historiskt har många investmentbolag visat god förmåga att skapa aktieägarvärde genom aktivt ägande och strategiska investeringar. En annan viktig fördel är den diversifiering som uppstår genom fondens investeringsstruktur.

Samtidigt finns vissa risker kopplade till fondens strategi. Eftersom fonden är koncentrerad till en specifik typ av bolag kan utvecklingen från tid till annan avvika från breda aktieindex. Detta gäller särskilt under perioder då andra sektorer, exempelvis snabbväxande teknikbolag, utvecklas starkare än investmentbolag. En annan risk är att förändringar i substansrabatt eller marknadens syn på holdingbolagsstrukturer kan påverka fondens värdeutveckling.

Strategin ger investerare en indirekt diversifiering och exponering mot ett stort antal företag globalt, samtidigt som avgiftsnivån är relativt låg för en aktivt förvaltad fond. Fonden har dock underpresterat index på senare tid med en avkastning på 36% de senaste fem åren, jämfört med globalt index på ca 60% under samma period. Det betyder att en billig global indexfond faktiskt har presterat bättre under dessa år. För investerare med en lång placeringshorisont kan dock fonden fungera som ett intressant komplement till traditionella globala indexfonder. Ett sparande i Kavaljer Investmentbolagsfond är bra för den som vill ha investmentbolag och global exponering gentemot kvalitetsbolag samlat i en fond till en relativt låg avgift.