Lannebo Småbolag
De senaste åren har investerare inte belönats för att ta den något högre risk som småbolag medför. Kursutvecklingen bland Stockholmsbörsens största bolag har kontinuerligt varit starkare än i de mindre bolagen, drivet av bank-, verkstads- och försvarssektorn.
Den här trenden har fortsatt även i år. Svenska småbolag har pressats av svag kursutveckling, delvis till följd av betydande nettoutflöden från småbolagsfonder, något som flera nyhetsmedier rapporterat under de senaste veckorna.
En fond som drabbats av detta är Lannebo Småbolag. Under februari hade fonden utflöden på över 0,9 miljarder kronor, vilket är ett ansenligt belopp för en fond som förvaltar cirka 24 miljarder. Det visar att sparare fortsatt allokerar om från småbolagskategorin till andra alternativ.
Lannebo erbjuder visserligen ett brett urval av fonder, från globala aktiefonder till räntealternativ, men småbolagsfonden är fortfarande den största. Eftersom liknande trender identifierats i flera andra fonder som fokuserar på Stockholmsbörsens mindre bolag, kan man tala om en viss stress i systemet, drivet av utflöden snarare än fundamentala svagheter.
Lannebo Småbolagsfond är en aktivt förvaltad fond med över 20 års historia. Den investerar i små och medelstora svenska och nordiska bolag, där varje innehav normalt inte får överstiga 1% av den totala svenska marknadens börsvärde vid investeringstillfället. Förvaltningen bygger på fundamental analys, bolagsbesök och aktivt ägande, vilket är en strategi som genomsyrar många framgångsrika småbolagsfonder.
Idag är nästan 95 % av fondens kapital investerat i svenska småbolag, med mindre positioner i finska och danska bolag. Fonden förvaltas av Hjalmar Ek (sedan 2018) och Per Trygg (sedan 2021). För besväret debiteras en förvaltningsavgift på lite drygt 1,6% per år, vilket är vanligt för aktiva småbolagsfonder. Jämförelseindexet är Carnegie Small Cap Return Index Sweden.
Sett över tid har fondens prestationer korrelerat med jämförelseindexet, vilket innebär att investerare fått uppleva både toppar och dalar. Exempelvis avkastade fonden 27% under 2021, för att året därpå falla med nästan 37%. Volatilitet är därför en faktor som småbolagsinvesterare behöver acceptera och under de senaste fem åren har fondens samlade avkastning uppgått till ca 10%.
Per den 25 februari (källa: Holdings) var fondens fem största innehav teknikhandelsbolagen Addtech och Lagercrantz, industrikonglomeraten Lifco och Bufab, samt kyl- och värmeteknikspecialisten Beijer Ref. Alla dessa bolag har en stark historik och får beskrivas som något av fondfavoriter inom småbolagssegmentet.
Småbolagssegmentet i Sverige känns mer intressant än på länge, eftersom värderingarna delvis har pressats av externa faktorer. Lannebo Småbolagsfond är dock inte vår favorit i sektorn. Det stora förvaltade kapitalet skapar vissa begränsningar, och fondens avkastning har lämnat en del att önska de senaste åren. Det förstnämnda återspeglas i att samtliga av fondens fem största innehav har börsvärden på över 20 miljarder kronor.
Avslutningsvis är det viktigt att komma ihåg att ingen kan veta hur länge det nuvarande sentimentet i småbolagssegmentet kommer att bestå. Småbolagsfonder har historiskt varit mycket populära i Sverige jämfört med många andra länder och utgör fortfarande en stor del av sparandet. Det innebär att flödesrörelser kan få betydande effekter på såväl aktiekurser som fondresultat länge.
