Balco – köpläge i sikte

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1828 (22 november 2020)

BALCO | Small Cap | 92 kr | AVVAKTA

Nedgången utöstes av Q3-rapporten som sammanfattningsvis var svagare än väntat. Den andra vågen av corona med ökad smittspridning i de flesta länder och därmed fortsatta eller återinförda restriktioner påverkade Balcos orderingång negativt i Q3.

Försäljningen drabbades av framflyttade mässor och stämmor, samt svårigheter att få till önskade möten. Orderingången uppgick till 142 Mkr (199). Segment renovering stod för 124 Mkr (162) av kvartalets orderingång, vilket motsvarar 87% av koncernens totala orderingång. Rörelseresultatet i kvartalet för segmentet uppgick till 29 Mkr (31), motsvarande en rörelsemarginal om 12% (12,3). Orderingången inom segment Nybyggnation minskade till 18 Mkr (37). Inom segmentet utför Balco installation av balkonger vid nybyggnation av flerbostadsfastigheter samt balkonglösningar inom maritim tillämpning (varvsindustri).

Koncernens omsättning i kvartalet uppgick till 258 Mkr (292) och rörelsemarginalen förbättrades till 11,2% (10,7). Den goda beläggningen inom produktion och av Balcos operationsresurser är främsta anledningen till den ökande lönsamheten. Kortsiktigt kommer Balco påverkas negativt av den lägre orderingången sedan mars. Långsiktigt är renoveringsbehoven av balkonger stora i fastighetsbestånden på bolagets huvudmarknader i Sverige, Norge och Danmark.

Balcos balkonger beräknas med två servicetillfällen ha en livslängd på 90 år. Bolaget erbjuder amorteringstider på 70 år vilket gör investeringsbeslutet lättare för bostadsrättsföreningar. Det är en viktig faktor för att välja just Balco framför andra aktörer. Företagets styrka är att man äger hela produktionskedjan där man bl.a. bistår kunderna med allt från planering till ansökningsprocesser.

Målsättningen är att öka omsättningen med minst 10% om året med en rörelsemarginal på 13%. Sedan börsintroduktionen (2017) har den årliga tillväxten snittat 15% och lönsamheten har stadigt förbättrats. Under 2019 levererades en rörelsemarginal på 11,5%.

Balco meddelade för en tid sedan att man kommer att utöka verksamheten till att även omfatta fasadrenoveringar i kombination med balkongprojekt. Inledningsvis kommer fokus att ligga på den svenska marknaden, men målet är att på sikt kunna erbjuda totalentreprenad även på andra marknader där Balco är verksamma. Erbjudandet är i linje med koncernens tillväxtstrategi och med företagets ökade fokus på hållbarhet. Genom att erbjuda en totalentreprenad i projekt där både balkong- och fasadrenovering ingår bör Balco stärka sin marknadsposition ytterligare.

Balco är utan tvekan ett riktigt kvalitetsbolag, marknadsledare med stabil verksamhet samt bra patent på sina balkonglösningar. Stor offertstock, stark finansiell ställning, samt spännande utvecklings- och förvärvsmöjligheter ger gott om fortsatta tillväxtmöjligheter.

På 2020 och 2021 års vinstestimat handlas aktien till P/E-tal på 18 respektive 16,5. I samband med vår förra uppdatering skrev vi att man kan plocka upp aktien vid en rekyl ned mot 85 kr. Än är vi inte riktigt där men nog är det nära. Förra veckan noterades aktien som lägst i 88 kr. Vi avvaktar ett tag till samtidigt som vi sänker riktkursen till 102 kr (105).