Balco – Tuff start på året
Balkongbolaget Balco var en av kandidaterna i årets Vinnarnummer.
Hittills har aktien inte alls levererat som förväntat då vändningen på renoveringsmarknaden har dragit ut på tiden. Drivkraften bakom Balcos utveckling är renoveringsbehovet för både balkonger och fasader. Behovet förstärks i och med EU:s direktiv avseende energiprestanda för byggnader.
Balco erbjuder balkonginglasningar som kan ge energibesparing på upp till 30%. Vidare erbjuder Balco totalentreprenadprojekt med andra energibesparande åtgärder såsom fasadrenoveringar, fönsterbyten, takisoleringar, installation av solpaneler och luftvärmepumpar.
De senaste åren har bostadsrättsföreningars prioriteringar sjunkit vad det gäller renoveringar och investeringar på grund av kraftigt höjda månadsavgifter efter stigande räntor samt hög inflation. Vi tror att framöver kommer denna situation att förändras då räntorna kommit ned samt att vi kanske kan förvänta oss ytterligare en räntesänkning i höst.
Det som har sänkt aktien sedan Vinnarnumret såg dagens ljus, är att Balco levererade ett riktigt svagt resultat i Q1. Det justerade rörelseresultatet kom in på -3 Mkr (16), motsvarande en justerad rörelsemarginal om -0,9% (5,0). Det fanns flera orsaker till den dystra utvecklingen. Flera större projekt i Sverige har fått förseningar i sina processer gällande bygglov varvid hyresnämnder och ett antal nyproduktionsprojekt i Storbritannien och Finland har drabbats av förskjutningar i sina tidplaner. Detta har i sin tur inneburit en överkapacitet i Balcos produktionsenheter.
Som följd av det svaga resultatet har koncernen genomfört ett antal åtgärder för att anpassa kostnadsnivån till rådande marknadsförutsättningar. Jämförelsestörande poster på -31 Mkr (-3) är tagna i kvartalet kopplade till genomförda och beslutade strukturåtgärder i form av omstrukturering av organisationen samt nedläggning och flytt av en produktionsenhet i Sverige. Besparingseffekten av dessa åtgärder uppgår till ca 60 Mkr på helårsbasis.
Nettoomsättningen minskade till 316 Mkr (326) med en organisk tillväxt på -10%. I övriga Europa och Sverige ökade omsättningen medan den var oförändrad i Norge och Finland men minskade i Danmark. Nettoomsättningen för renoveringssegmentet ökade till 236 Mkr (222) och nettoomsättningen för nybyggnationssegmentet minskade till 79 Mkr (104). Kvartalets orderingång var lägre än föregående år, vilket beror på att Balco under Q1 2024 hade orderingång på ett antal större projekt som lyfte den totala orderingången. Orderingången uppgick till 275 Mkr (352). Balcos omsättning och resultat påverkas av tidpunkten för orderläggning, årstidsvariationer samt av det faktum att stämmosäsongen i bostadsrättsföreningar normalt infaller i Q2 och Q4.
Den finansiella ställningen är något ansträngd efter några tuffa år. Räntebärande nettoskuld inklusive leasingskulder i relation till justerad EBITDA uppgick till 3,9x (3,2). Det kan jämföras med under 1x i inledningen av 2023. Balco aviserade nyligen ett totalentreprenadprojekt för en bostadsrättsförening i norska Drammen. Ordervärdet är ca 40 Mnok. Kort dessförinnan aviserade man en dubbelt så stor order från ett franskt varv (gällande kryssningsfartyg). Det vore förstås bra om bolaget kunde fortsätta annonsera liknande orders. Ett positivt nyhetsflöde är vad som krävs för att marknaden skall kunna vädra en vändning.
Om man tror att Balcos kostnadsbesparingar effektivt vänder lönsamheten och om byggmarknaden stabiliseras finns det en stor potential i aktien. Att köpa aktier i Balco handlar främst om att plocka upp en eventuell turn around. Vi upprepar Köp, men sänker riktkursen till 35 kr (50) efter att ha kapat våra prognoser samt att skuldsättningen stigit ytterligare.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Balco Group är en svensk koncern specialiserad på innovativa och energibesparande balkonglösningar för flerfamiljshus. Företaget grundades 1987 i Växjö och har sedan dess etablerat sig som en av de främsta aktörerna inom balkongbranschen i Norden. Balco erbjuder både öppna och inglasade balkonger, anpassade efter kundernas behov, vilket bidrar till ökad säkerhet, livskvalitet och fastighetsvärde. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2017 under kortnamnet BALCO. Med huvudmarknader i Sverige, Danmark och Norge fortsätter Balco att expandera genom att erbjuda högkvalitativa produkter och tjänster inom balkongrenovering och nyproduktion.
