BALCO – Växande orderstock
På senare tid har vi noterat en del insynsköp i Balco som är specialiserat på att byta ut befintliga balkonger mot nya inglasade dito. Bl.a. har styrelseledamoten Carl-Mikael Lindholm via Herenco Holding köpt 100 000 aktier, värda cirka 5,6 Mkr. Också Carl-Olof och Jenz Hamrins stiftelse köpte i slutet av mars cirka 28 190 aktier. Stiftelsen representeras i styrelsen av just Carl-Mikael Lindholm. Och sist men inte minst har även styrelseordföranden Lennart Kalén köpt aktier för närmare 1,6 Mkr.
BALCO | Small Cap | 57,4 kr
Kanske är det dessa transaktioner som har fått Balcos aktie att stiga med cirka 15% sedan årsskiftet. Tittar vi ett år tillbaka i tiden har den dock tappat drygt 5%. Riskkapitalbolaget Segulah, som satte Balco på börsen, sitter på drygt 21% av aktierna och vill med tiden sannolikt kliva av helt.
I vår senaste uppdatering (Newsletter 1673) skrev vi att förväntningarna inför bokslutet var lågt ställda.
I Q4 förbättrades rörelseresultatet något och landade på 27 Mkr (26,3), med en rörelsemarginal på 8,9% (9,3 %). Samtidigt ökade balkongtillverkaren omsättningen med 7% till 304,2 Mkr (283,7). Tillväxten var i sin helhet organisk. Balcos omsättningsutveckling påverkas till stor del av när bygglov erhålls, vilket gör att omsättningen mellan kvartalen varierar. Omsättningen har påverkats negativt med 4,4 Mkr till följd av anpassningen till IFRS 15, vilket ger en jämförbar omsättningsökning på 8,8% i kvartalet.
Huvudmarknaderna har fortsatt utvecklats väl under perioden och marknadsförutsättningarna på de nyligen etablerade marknaderna är fortsatt goda. Koncernens totala orderingång i kvartalet uppgick till 305 Mkr, en ökning med 8,6 Mkr motsvarande 3%. Enligt bokslutet har Balco inte påverkats av det vikande marknadsläget för nyproducerade bostäder. Efter några misslyckade nybyggnationsprojekt för ett par år sedan med negativ resultateffekt som följd har bolaget förskjutit verksamheten mot renoveringssegmentet, vilket inte är lika konjunkturberoende som nybyggnation. Inom renoveringssegmentet ökade orderingången med hela 36%. Lönsamheten inom segmentet fortsatte därtill att utvecklas positivt och rörelseresultat uppgick till 36,8 Mkr (36,3).
De kommande kvartalen förväntar sig ledningen en ökande ordergång inom renoveringssegmentet, i linje med företagets ökande offertgivning. Med förvärvet av TBO-Haglinds AB stärker man dessutom positionen inom renoveringssegmentet i Sverige ytterligare.
Inom segmentet nybyggnation sjönk omsättningen med 3,2 Mkr i kvartalet till 34,6 Mkr. Balco kommer fortsatt vara selektiva inom nyproduktion, vilket kommer att innebära en fortsatt minskning av orderingången inom detta segment.
En växande orderstock ger företaget förutsättningar för en god omsättningstillväxt under det närmaste året. De finansiella målen stipulerar att Balco ska växa med 10% per år samt nå en EBIT-marginal på minst 13%, vilket kan jämföras med fjolårets marginal på 10%.
Aktien handlas idag till EV/EBIT på omkring 12 på årets prognos. Det är en attraktiv värdering om man ser till omsättningstillväxt och lönsamhetsutveckling. Vi är fortsatt positiva till aktien och upprepar vår tidigare köprekommendation stärkta av insynspersonernas tydliga köpintresse. Vi höjer även riktkursen till 70 kr (67) då vi räknar in Balco till skaran av – fåtalet - intressanta bolag inom bygg och renoveringssektorn (ett annat sådant bolag är Nordic Waterproofing). Dels beroende på dess starka marknadsposition. Dels baserat på det faktum att man kontrollerar sin värdekedja vilket tillsammans skapar goda möjligheter att leverera fin lönsamhet. Det som i dagsläget ligger som en våt filt över kursen är riskkapitalbolagets aktiepost som de flesta räknar med kommer ut på marknaden snarare förr än senare.
Balco Group är en svensk koncern specialiserad på innovativa och energibesparande balkonglösningar för flerfamiljshus. Företaget grundades 1987 i Växjö och har sedan dess etablerat sig som en av de främsta aktörerna inom balkongbranschen i Norden. Balco erbjuder både öppna och inglasade balkonger, anpassade efter kundernas behov, vilket bidrar till ökad säkerhet, livskvalitet och fastighetsvärde. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2017 under kortnamnet BALCO. Med huvudmarknader i Sverige, Danmark och Norge fortsätter Balco att expandera genom att erbjuda högkvalitativa produkter och tjänster inom balkongrenovering och nyproduktion.
