LumenRadio - Vinden har vänt?
När vi senast uppdaterade teknikbolaget LumenRadio med ett brett utbud av trådlös utrustning, nätverkslösningar och tillhörande komponenter i slutet av november (Newsletter 2138), tyckte vi att utvecklingen andades återhämtning.
Vidare trodde vi att den tidigare tuffa vinden hade börjat vända med successivt förbättrade kvartal framöver, och satte därför en spekulativ köprekommendation på aktien.
Riktigt så enkelt var det naturligtvis inte och aktien har sedan dess utvecklats riktigt svagt och faktiskt direkt uselt. Kursen som i november översteg 100 kr (101,60 kr) har sedan dess tappat cirka 25% till nuvarande knappa 80 kr. Kanske inte någon fullständig katastrof men heller inte speciellt kul.
Tyvärr bjöd inte heller fjolårets sista kvartal som presenterades nyligen på några större positiva överraskningar. Under Q4 steg dock ändå nettoomsättningen med 22,5% till 68,2 Mkr (55,7), vilket kan jämföras med omsättningsminskningen på 3,1% för helåret 2024 som främst berodde på den svaga utvecklingen i början av året. Tillväxten var exempelvis -27 % under Q1 och ungefär noll i Q2. Sedan det första halvåret har man dock haft en sekventiell tillväxt och i Q4 alltså tillväxt även jämfört med motsvarande period ett år tidigare. Faktum är att omsättningen i fjolårets sista kvartal var bolagets näst högsta någonsin i ett enskilt kvartal.
Båda affärsområdena ökade också försäljningen, vilket inte var fallet i Q3. Affärsområde Lighting & Smart Cities (L&SC) ökade med 13,5% till 35,2 Mkr (31,0) medan Building & Infrastructure Control Systems (B&ICS) förbättrades med 33,6% till 33,0 Mkr (24,7). L&SC som är starkt beroende av OEM-kunder inom TV- och filmindustrin och som tidigare drabbades hårt av Hollywoodstrejken 2023, ser en gradvis förbättring av marknaden men flera kunder tampas fortfarande med en något dämpad investeringsvilja.
Även resultatutvecklingen förbättrades till 5,8 Mkr (4,3), motsvarande en rörelsemarginal om 8,5% (7,7). Det kan tyckas svagt men var åtminstone första gången med förbättrat resultat det senaste året och visar att bolaget numera har botten bakom sig även om det är en bra bit kvar till 2023 års rekordmarginaler (under helåret 2023 var rörelsemarginalen 23,6%). Det ska dock sägas att både Q4 och Q1 tycks ha en säsongskomponent som gör att dessa kvartal är svagare än Q2 och Q3.
Positivt i kvartalet var att balansräkningen har stärkts ytterligare. Kassaflödet för kvartalet var 21,4 Mkr (17,9), vilket gör att bolaget sitter på en nettokassa på 118,6 Mkr (84,3). Förslaget är dock att ingen utdelning kommer att ske utan istället satsas på framtida tillväxt.
Vi kan konstatera att den spekulativa köprekommendationen i LumenRadio inte kan sägas ha blivit någon succé utan snarare ett totalt fiasko. Eftersom både omsättning och resultat nu förbättras successivt är vi dock inte riktigt redo att kasta aktien under bussen. LumenRadio är absolut ett kvalitetsbolag med företagslegender som exempelvis Nicolas Hassbjer (grundare HMS Networks) och Martin Gren (medgrundare Axis) i styrelsen, som båda också har ett stort ägande (mellan 62–97 Mkr). Kan bolaget återgå till marginaler motsvarande den under 2023, innan Hollywoodstrejken, finns därtill en betydande uppsida i aktien (nådde kursnivåer överstigande 150 kr under 2023).
Särdeles billig ser aktien inte ut att vara även om det också ska sägas att det är nästan omöjligt att göra relevanta prognoser det kommande året/åren. Bolagets eget finansiella mål är en årlig organisk tillväxt överstigande 25% med en EBITDA-marginal på mer än 20%. På vår prognos handlas aktien till P/E-tal kring 27–28 i år och runt 15 året därpå om bolaget når 2023 års lönsamhet vilket är långt ifrån säkert.
Vi väljer ändå med viss tveksamhet att ge aktien en chans till och hoppas man kan se tydligare förbättringar i kommande kvartal. Rekommendationen stannar därför på Spekulativt köp. Däremot sänker vi riktkursen till 100 kr (125). Aktien är intressant som krydda i en långsiktig portfölj och ska i nuläget kanske inte ha alltför stor vikt. Denna får man i så fall öka om det kommer positiva nyheter under året.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.