Nintendo – Upp till bevis

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2146 (26 januari 2025)

CHANS | TYO: 7974 | JAPAN | 9890 JPY

Bakom framgången låg då bland annat den animerade Mario-filmen samt flera lyckade lanseringar av efterlängtade spel. När såväl omsättningen som rörelseresultatet förväntades falla kraftigt under 2024 valde vi dock att ändra vårt affärsförslag trots att värderingen i sig inte var särskilt ansträngd. Sedan dess har aktien dock fortsatt att stiga och är upp med drygt 20% (exkl. utdelning) och handlas för närvarande kring 9400 yen.

Som en av världens mest välkända utvecklare av spelkonsoler och TV-spel kräver Nintendo knappast någon närmare introduktion. Bolaget slog igenom på allvar under 1980-talet med spelkonsolen NES (Nintendo Entertainment System) och har sedan dess hunnit lansera en drös med framgångsrika konsoler (Gameboy, DS, Wii m.fl.). Den senaste i ledet, Nintendo Switch, har dock redan åtta (8) år på nacken och av den enkla anledningen levde många i tron att den japanska spelbjässen skulle presentera en ny konsol redan under 2024.

I sann Nintendo-anda tog den försiktige japanska spelbjässen dock gott om tid på sig och än så länge finns bara en teaser för den nya konsolen Switch 2 att tillgå. Mer information väntar i april, men för närvarande finns alltså inga bekräftade uppgifter om pris, specifikationer eller lanseringsdatum. Det man dock kan konstatera är att det likt föregångaren ser ut att bli en bärbar konsol som kan kopplas upp mot tv ifall man föredrar det.

Även om Super Mario Bros-filmen (som alltså blev en av de mest framgångsrika animerade filmerna genom tiderna) föranledde en högre aktivitet tillfälligt och visade på styrkan i Nintendos IP-katalog, är den japanska spelkoncernen i behov av en ny konsol för att hårdvaruförsäljningen verkligen ska ta fart igen.

Nintendo redovisar enligt ett brutet räkenskapsår som avslutas den 31 mars, vilket innebär att endast siffrorna för de första sex månaderna av året är publika än. Innevarande räkenskapsår (2024/25) väntar sig Nintendo att omsättningen och rörelsevinsten uppgår till cirka 1280 respektive 360 mdr yen. Analytikerkonsensus ligger inte särskilt långt i från ledningens prognos och det mesta tyder på att försäljningen 2024/25 faller med en bra bit över 20% i årstakt och rörelseresultatet mer än så. Samtidigt behöver man ha med sig att detta ”mellanår” börjar lida mot sitt slut och de flesta intressenter har redan siktet inställt på Switch 2 och nästa räkenskapsår (2025/26).

Hur lyckad lanseringen och försäljningen av den nya konsolen blir kommer givetvis att avgöra hur Nintendo-aktien presterar det närmaste året. Bland analytikerna verkar konsensus vara att nettoomsättningen och rörelsevinsten överstiger 1 800 respektive 480 miljarder yen redan 2025/26, vilket skulle innebära att Nintendo-aktien, justerat för nettokassan, handlas runt 18x rörelsevinsten (EV/EBIT).

Med tanke på att det fortfarande finns väldigt lite information att tillgå om Switch 2-konsolen, är det dock ingen vidare lätt uppgift för vare sig oss eller resten av analytikerkåren att prognosticera hur stor försäljningsökningen blir. Speciellt inte med tanke på att det fortfarande är ovisst när själva konsolen överhuvudtaget finns tillgänglig att köpa. Framemot hösten känns dock som ett rimligt antagande med tanke på att Nintendo presenterar konsolen i en rad olika länder mellan april och juni.

En halvdan spelentusiast som undertecknad blev tyvärr inte särskilt imponerad av den korta videosnutten förra veckan där man fick en glimt av Switch 2-konsolen. Samtidigt har Nintendo upprepade gånger visat att deras briljans inte ligger i vare sig prestanda eller revolutionerande teknologi, utan snarare i de tidlösa, enkla och omtyckta spelfigurerna.

Vid det här laget har det knappast undgått någon att vi gillar Nintendo i grunden, vilket man kan läsa mer om i våra tidigare analyser. Den starka IP-katalogen, en större andel digitala intäkter och synergierna mellan spel, filmer och temaparker (där den senaste Mario-filmen kan statuera exempel) borde helt enkelt vara ett bra utgångsläge för att skapa aktieägarvärde på sikt.

Vår tidshorisont i den här tidningen är som bekant dock 6 – 12 månader och att äga Nintendo-aktien i samband med att en ny konsol ska lanseras riskerar förstås att bli en volatil resa. Vid tidigare lanseringar har aktien dock tenderat att gå starkt och vi väljer även att höja vårt affärsförslag ett hack till Spekulativt köp. Nintendo-aktien är noterad på Tokyobörsen, men det finns även ett depåbevis (ADR) tillgänglig i USA (ticker: NTDOY) samt så kallade tracker-certifikat i Sverige. Den 4 februari väntar Q3-rapport för det brutna räkenskapsåret 2024/25.

^DISCLAIMER

^{Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.}